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华泰策略:对Q4A股大势偏乐观 四个基本思路、五大链条

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发表于 2020-10-18 21:26:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
焦点概念
群众币资产绝对根基面和相对根基面改良的市场预期增强
中外“疫情差”仍在扩大,带来定单回流、资金流入;积累性需求、对冲性需求、定单回流需求、周期性需求共振,估计经济景气回暖或延续至明年下半年;金融数据出台减缓此前投资者对“货币常态化回归、信誉结构性收紧”之下活动性边沿压力的担忧。绝对和相对根基面较好的市场预期增强、货币政策周期差连结、宏观活动性情况稳定、十四五前瞻对情感正向催化,四点身分之下,我们对Q4A股大势偏悲观。设置方面,短期关注十四五政策催化的科技,保持下半年四个根基思绪,延续保举β+α逻辑的五大链条:大金融、汽车产业链、制造业投资链、新能源链、长三角地区。
外洋疫情:中外“疫情差”再度扩大,带来定单回流、资金流入
外洋疫情情势严重。欧洲:英法德意四国的单日新增病例升至6万+,是初次疫情阶段单日最高新增病例的3倍多,部分地域实施宵禁、进步鉴戒级别。美国:10月以来单日新增病例中枢高于8~9月,最高升至7万+。印度:仍为全球疫情压力最大地域之一,10月以来单日新增病例仍有7万+。中、外疫情周期差再度扩大之下,定单和资金均回流中国:印度等国的劳动麋集型制造业遭到疫情冲击,一些定单回流至中国;外洋二次疫情压力之下,中外相对根基面的预期、货币政策周期差的预期均有增大,10月以来北向资金重回净流入。
经济景气:四方面需求共振之下,收支口数据强势、制造业景气较高
9月出口、进口额同比9.9%、13.2%,出口增速持续4个月上升。我们以为收支口的高景气是四方面需求的共振成果:内外疫情时代的积累性需求、内外财政发力之下的对冲性需求、外洋产能受限之下的定单回流需求、内生补库及产物装备更新等周期性需求。三季报预告显现中游制造预喜率较高,与出口数据相互考证。我们以为经济景气上升仍将延续:积累性需求仍在开释,广义财政将落地于基建投资,疫苗从研制成功→重点接种→产能进步→群体免疫仍需光阴,外洋产能受限带来的定单回流或将延续至明年,补库及更新等周期性需求也有望延续至明年下半年。
金融数据:9月社融与信贷数据继续连结强势,支持企业盈利修复
9月社融存量同比增加13.5%,同比增速继续上升,此前投资者对“货币常态化回归、信誉结构性收紧”之下活动性边沿压力的担忧估计减缓。信贷结构方面,居民短期存款和中持久存款均同比多增,反应消耗和地产需求改良,同时非金融企业中持久存款同比多增,反应企业本钱开支志愿继续改良。活动性结构方面,9月M0、M1、M2的同比增速均提升,反应居民及企业的消耗性需求、经营性需求、投资性需求均在改良,9月整体宏观活动性相比8月明显改良。金融情况和去库周期带来企业现金流改良,搭配出口强势和内需预期,Q4制造业投资估计继续修复。
行业设置:四个根基思绪、五大链条,关注十四五政策驱动
上周,“拜登买卖”(贸易磨擦缓和预期)弱化,科技股先涨后跌;Q3逾额收益明显的电新\汽车\化工\机械等鄙人半周也有所调剂;盈利担忧减缓和社融超预期影响的银行、定单回流和冷冬预期影响的纺服、冷冬预期和社融超预期影响的煤炭表示较好。设置上短期关注十四五等政策或事务催化的科技,保持下半年顺周期优于弱周期、中游制造优于上游原材料、可选消耗优于必须消耗、金融优于地产的根基思绪,延续保举β+α逻辑的五大链条:大金融、汽车产业链、制造业投资链、新能源链、长三角地区。
风险提醒:内外疫情反弹,景气修复扰动加大;中美关系压力明显增大,市场避险情感上升;灾难天气超预期,通胀上行压力加大。
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风险提醒
内外疫情反弹,景气修复扰动加大;中美关系压力明显增大,市场避险情感上升;灾难天气超预期,通胀上行压力加大。

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